“是非”达利反击沽空 经销模式仍惹争议

更新日期:2022年08月25日

       北京报道, 福建首富的食品巨头达利食品, 以和气正、达利园、乐虎等知名食品品牌闻名于世。 “危机”。 6月7日,

做空机构F.G.Alpha Management(以下简称F.G.Alpha)创始人Dan David表示, 将做空港股达利食品。 虽然详细的卖空报告尚未公布, 但目前已披露的信息是, 达利集团的销售和管理费用以及资本支出可能涉嫌欺诈。 这一内容也导致当天达利食品股价暴跌。 大跌一天后, 达利通过公告称, 做空机构声称的内容与事实不符, 并称销售和管理费用偏低是公司特殊的分销模式所致。 随后, 达利又发布公告补充澄清, 公司认为, 国家工商总局和国家税务总局系统登记的纳税总额不一致的指控没有事实依据。 奇怪的是, 特殊的分销模式如何让达利对做空机构如此自信。 但没有什么是没有根据的。 上述做空机构的内容到底有多真实? 据悉, Dan David 与 Dali Foods 的主要问题包括广告成本、现金垫款、资本支出、极低的运营费用以及税收数据的不一致。 据香港《经济日报》旗下经济新闻报道, 2014年至2016年间, 达利食品的广告和促销支出翻了三倍, 但在CCTV Market Research(以下简称CTR)中的排名却下降了。 F.G.Alpha聘请行业专家对达利食品2013-2014年的资本支出进行测算, 发现两年累计资本支出比公布的少10亿元。 此外, 根据 F.G. 阿尔法的调查显示, 达利食品的运营费用和薪酬远低于其他上市同行。 上述消息传出后, 达利食品股价暴跌, 至当日收盘时达利食品报4.3港元, 跌幅达6.52%。 对于卖空事件, 达利食品在6月8日开盘前发布公告, 对相关指控一一驳斥, 并表示“这些指控并未充分考虑相关事实, 而是基于选择性偏颇的信息” , 这是不恰当的, 会引起误导”。 董事会亦确认, 其并不知悉为避免证券虚假市场而必须公布的任何资料, 或根据《证券及期货条例》第 XIVA 部必须披露的任何内幕消息。 本报记者注意到, 6月8日早盘, 达利食品股价承压, 开盘10分钟后回升, 一度上涨逾5%, 随后涨幅收窄收盘 午盘报4.36港元。 针对FGAlpha称达利食品广告支出高于同业旺旺中国, 但点击率排名下降的说法, 达利食品表示, CTR报告引用了各媒体刊物的价格, 但国内大部分电视台公布的价格 车站与实际价格不一样。 执行价格折现率高于20%-50%的水平,

不仅不可推算上公司的实际广告费用, 与达利的财务数据并没有很强的相关性。 对于FGAlpha质疑达利食品2013-2014年资本支出低于报告金额的问题, 达利食品表示, FGAlpha没有提供专家的估算方法和依据, 公司无法进行更有针对性的分析。 具体说明。 达利集团真的像F.G.Alpha所说的那样漏洞百出, 给做空机构留了漏洞吗? 疑。 食品行业专家朱丹鹏在接受《华夏时报》记者采访时表示, 或多或少影响营销成本的因素有几个, 包括市场影响力和渠道建设能力、自身品牌力和营销 能力等, 因此不能简单地使用营销。 费用比率来衡量好坏。 如果达利做得好, 营销费用就会很低, 达利在这方面是可圈可点的。 因为大理用天机赛马的模式来经营产品, 把一二线城市的技术应用到三四线城市。 同时, 比其他三四线城市的小企业更加成熟和差异化。 但大理不得不提防卖空机构的“威力”。 今年早些时候, F.G.Alpha的兄弟做空机构GeoInvesting也做空了神州租车。 此外, 2014年5月28日, GeoInvesting发布质疑联拓国际的报告,

质疑其业绩, 但由于部分消息缺乏真实证据, 其做空报告被指频繁放出“烟雾弹”, 而做空的目的遭到业内人士质疑。 . 上述两家做空公司的股价不跌反升。 据了解, 2010年前后, 美国出现了不下40家做空网站。 2011年3月以来, 以浑水、香橼、GeoInvesting为代表的境外卖空机构频频发布对中资在美上市公司涉嫌欺诈、蓄意甚至恶意做空中概股的调查报告。 但由于缺乏足够的专业性, 这些做空机构的报道往往漏洞百出, 犯一些常识性错误, 甚至因缺乏“真实性”而被指责“无中生有”。 证据”。 大理模式能否延续? 《华夏时报》记者查阅达利官网信息获悉, 达利集团成立于1989年, 2015年11月20日, 集团在香港联交所主板上市。 达利集团以食品产业为重点, 形成了食品饮料两大支柱齐头并进的产业格局。 凉茶和七正、功能饮料乐虎、零食大理元、豆本豆浆是大理食品的主打产品。 根据达利食品发布的2016年度业绩, 营收同比增长5.8%至178.42亿元; 毛利同比增长17.6%至68.4亿元; 净利润同比增长7.7%至31.37亿元。 而且这么大的盘子也不够一个胖子一口气吃完。 2007年重庆春季食品饮料博览会上, 达利共推出和七正凉茶、达利源奶饮料、果汁饮料、植物蛋白饮料、八宝粥等六大品类11个产品。工厂的新产品几乎是瞬间进入饮料市场。 这一大规模的举动引起了业界的大量讨论。 纵观达利食品28年的发展历程, 不难发现, 其真正的跨越式发展始于21世纪。 2001年之前, 中国蛋黄派市场没有打开, 产品定位于高端市场, 被猎户座和乐天两个国外品牌垄断。 看到蛋黄派市场出现缺口, 大理迅速介入, 以远低于猎户座的价格跟进。 同时投入巨资, 邀请知名艺人做产品代言, 进行全方位的广告宣传, 一举占领蛋黄派市场大面积。 从那以后,

达利以几乎相同的方式涉足薯片和饼干。
        目前, 大理园区的净利润率可以达到15%以上。 与统一和康师傅相比, 目前的净利润率只有5%-6%, 与大理公园相差10%。 惊人的高净利润率也引起了市场的质疑。 为什么达利源的净利润率远高于竞争对手? 这也是上述卖空者质疑的点之一。 据了解,

达利源采取的渠道策略是由其历史原因和具体市场决定的。 大理公园的主要市场在三四线城镇。 针对这样的市场, 达利采取的渠道模式也不同于其他竞争对手, 正是这种策略降低了达利园区的营销费用。 同时, 达利源采取的策略是给予经销商比竞争对手更高的利润率, 让经销商更愿意推广达利源的产品。 根据三千数据实验室收集的数据, 达利源产品的出厂价比零售价低50%, 而其他厂家的比例基本都在60%以上。 就连打价格战的加多宝出厂价也很低。 零售价优惠 57%。 “销售渠道更全面, 因此渠道完整性更强, 而且与其他公司不同, 达利更注重经销商利润, 这在中国更适用。” 朱丹鹏说。 不过, 知奇未来营销机构CEO李志奇认为, 达利品牌营销的创新精神值得肯定。 但这种创新模式也存在问题。 如果达利每次都可以押在产品上, 那么品牌就可以成功。
        不过, 作为一个新品牌, 如果有行业绝对的龙头, 大理明星代言、立体传播的模式就不会突出。
        也有业内人士指出, 从某种意义上说, 达利的成功是中国企业成功的典型代表模式:对机遇的敏感度和把握机遇的能力。 然而, 每一次投机取巧的成功,

都没有让达利的品牌真正沉淀出价值。 抛开经销商和行业, 可能普通消费者还认为达利是一个非常不起眼的品牌。

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